Purchaising Managers' Index
El PMI americano es el Purchasing Managers’ Index de Estados Unidos, un indicador adelantado de actividad económica que mide la salud del sector manufacturero y/o de servicios, a partir de encuestas a directores de compras de las empresas.
Qué mide exactamente
El PMI se basa en cinco componentes clave:
- Nuevos pedidos
- Producción / actividad
- Empleo
- Plazos de entrega de proveedores
- Inventarios
Cada componente refleja si la situación mejora, empeora o se mantiene respecto al mes anterior.
Escala e interpretación
- PMI > 50 → Expansión económica
- PMI = 50 → Estancamiento
- PMI < 50 → Contracción económica
Por eso se considera un indicador adelantado: suele anticipar ciclos económicos antes de que lo hagan el PIB o el empleo oficial.
Quién lo publica en EE. UU.
En Estados Unidos hay dos referencias principales:
-
ISM PMI (el más seguido por los mercados)
- Publicado por el Institute for Supply Management
- Históricamente muy correlacionado con el ciclo económico
- Es el que normalmente se menciona cuando se habla del “PMI americano”
-
PMI de S&P Global (antes Markit)
- Metodología similar, pero muestra ligeramente más sensibilidad a cambios rápidos
Ambos publican:
- PMI Manufacturero
- PMI Servicios
- PMI Compuesto
Por qué es tan importante
-
Anticipa recesiones y expansiones
-
Influye directamente en:
- Mercados bursátiles
- Bonos
- Expectativas de tipos de interés de la Fed
-
Es una de las referencias clave para analistas macro y gestores de fondos
Ejemplo práctico
Si el PMI manufacturero cae de 52 a 48:
- Indica que la industria entra en contracción
- Suele interpretarse como señal de desaceleración económica
- Puede provocar caídas en bolsa o subidas en bonos
Expliquemos:
- Cómo usar el PMI en inversión value o macro
- Diferencias prácticas entre ISM y S&P
- Cómo combinar PMI con inflación y tipos de interés
- Casos históricos (2000, 2008, 2020)
A continuación tienes una visión integrada y práctica de los cuatro puntos, con enfoque macro–inversión y value, sin teoría innecesaria.
1️⃣ Cómo usar el PMI en inversión value y macro
📌 Clave conceptual
El PMI no sirve para seleccionar empresas, sirve para decidir cuándo ser agresivo o defensivo.
Uso en macro
-
PMI > 55 y subiendo
→ Fase expansiva clara
→ Riesgo alto asumible
→ Acciones > bonos
→ Sectores cíclicos (industria, semis, consumo discrecional) -
PMI entre 50–55
→ Expansión madura
→ Rotación sectorial
→ Quality, pricing power, márgenes estables -
PMI < 50
→ Contracción
→ Prioridad: preservación de capital
→ Bonos, defensivos, liquidez
Uso en value investing
El value serio compra cuando el PMI está bajo:
- PMI < 48
- Sentimiento negativo
- Beneficios deprimidos (cíclicos en mínimos)
Ejemplos clásicos:
- Industriales, autos, energía, bancos
- Comprar cuando el PMI toca fondo, no cuando cruza 50
📌 Regla práctica value:
Compra empresas cíclicas cuando el PMI es malo pero deja de empeorar.
2️⃣ Diferencias prácticas entre ISM y S&P Global PMI
| Característica | ISM | S&P Global |
|---|---|---|
| Antigüedad | Muy alta (desde 1948) | Más reciente |
| Uso por mercados | Referencia principal | Complementaria |
| Volatilidad | Más estable | Más sensible |
| Empresas | Grandes | Más pymes |
| Señales tempranas | Peor | Mejor |
Cómo usarlos juntos
- S&P gira primero → señal temprana
- ISM confirma → señal “oficial” de ciclo
📌 En la práctica:
- Macro traders miran ambos
- La Fed mira ISM
- El mercado suele reaccionar más al ISM
3️⃣ Cómo combinar PMI + inflación + tipos de interés
Aquí está la clave del ciclo económico completo.
El triángulo macro
- PMI → crecimiento
- Inflación → presión de precios
- Tipos de interés → política monetaria
Combinaciones críticas
🔴 PMI cae + inflación alta
- Estanflación
- Mal para casi todo
- Solo commodities / defensivos muy específicos
🟢 PMI cae + inflación baja
- Escenario ideal para value
- Bajadas de tipos futuras
- Comprar cuando hay miedo
🔵 PMI sube + inflación baja
- Goldilocks
- Rallies fuertes en bolsa
- Growth y quality funcionan bien
🟠 PMI sube + inflación alta
- Fed endurece
- Final de ciclo
- Riesgo elevado de corrección
📌 Regla de oro:
El mercado cae cuando el PMI cae y la Fed aún no puede bajar tipos.
4️⃣ Casos históricos clave
📉 Año 2000 – Burbuja dotcom
- PMI empieza a caer en 2000
- Inflación controlada
- Fed tarda en reaccionar
- Nasdaq colapsa
- Value tradicional aguanta mejor
Lección: PMI cayendo = salir de expectativas extremas
📉 2008 – Crisis financiera
- PMI < 45 durante meses
- Crédito colapsa
- Bancos destruidos
- Value sufre al principio
Oportunidad:
- Comprar cuando PMI deja de empeorar (2009)
- Rentabilidades extraordinarias posteriores
📉 2020 – COVID
- PMI se desploma por debajo de 40
- Caída más rápida de la historia
- Inflación inexistente
- Fed reacciona de inmediato
Resultado:
- Recuperación en V
- Comprar en PMI mínimos fue histórico
🧠 Resumen operativo (mental checklist)
-
❌ No usar PMI para stock picking
-
✅ Usarlo para:
- Timing de riesgo
- Rotación sectorial
- Decidir cuándo comprar cíclicos
-
📉 PMI bajo + deja de caer = zona de oportunidad
-
🔥 PMI alto + inflación alta = zona de peligro
Si quieres, el siguiente paso lógico es:
- Convertir esto en un árbol de decisiones invertir / esperar / reducir
- Integrarlo con tu enfoque value fundamental
- Añadir una regla mecánica tipo Buffett–Munger adaptada al ciclo